Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα Ομιλία από τον Yves Mersch, μέλος της Εκτελεστικής Επιτροπής ..

Απόσπασμα από την ομιλία...

Ομιλία από τον Yves Mersch, μέλος της Εκτελεστικής Επιτροπής της ΕΚΤ,
Στοκχόλμη, 18 Μαΐου, 2015

Κυρίες και κύριοι,

Από τον Δεκέμβριο του 2011 και μετά ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ άρχισε μια παρατεταμένη πτωτικά πορεία , φθάνοντας στο χαμηλότερο σημείο του τον Ιανουάριο του 2015. Απαντώντας σε αυτή την κατάσταση θα πρέπει να πρόκληση για τη νομισματική πολιτική σε καμία περίπτωση, αλλά έγινε ιδιαίτερα δύσκολη, επειδή τα ονομαστικά επιτόκια ήταν ήδη πολύ χαμηλά.

Στο πλαίσιο αυτό, έχουμε λάβει, στην ονομαστική τους αξία, μπορεί να φαίνεται ότι είναι μια σειρά πολύ μη συμβατικά μέτρα - αρνητικά επιτόκια καταθέσεων, τις αγορές ABS, οι αγορές κρατικών ομολόγων, για να αναφέρουμε μόνο μερικά. Αλλά είναι σημαντικό να τονιστεί ότι ο στόχος των μέτρων αυτών παραμένει επιμελώς τα συμβατικά: για να εξασφαλίσει τη μεσοπρόθεσμη σταθερότητα των τιμών. Και στην πραγματικότητα να ταιριάζουν μεταξύ τους ως μια συνεκτική δέσμη μέτρων που ενισχύει την παραδοσιακή στρατηγική νομισματικής πολιτικής μας για την εξέλιξη του πληθωρισμού διεύθυνσης σε μεγάλο βαθμό μέσω του καναλιού τραπεζικού δανεισμού. Το πακέτο αυτό έχει τρία μέρη .

Το πρώτο μέρος ήταν μέτρα για να αυξήσει την επιρροή της πολιτικής επιτοκίων μας πάνω από το σχήμα της καμπύλης αποδόσεων - ειδικά οι πιο μακροπρόθεσμες διάρκειες που έχουν την ισχυρότερη σύνδεση με την τιμολόγηση των δανείων στην πραγματική οικονομία.

Έτσι, καθώς η προοπτική του πληθωρισμού έχει επιδεινωθεί έχουμε τόσο μειώνεται το ποσοστό μας κύριας αναχρηματοδότησης με το κατώτερο όριο και εισήγαγε μέτρα για να αυξήσει την επίδραση αυτών των πολύ χαμηλών βραχυπρόθεσμα επιτόκια σε πιο μακροπρόθεσμα επιτόκια. Αυτό έχει συμπεριλάβει τα κάτω διεύθυνσης προσδοκίες για την αναμενόμενη πορεία των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων? και εισάγοντας ένα αρνητικό επιτόκιο της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων μας, η οποία συνέβαλε περαιτέρω ισοπεδώνω την καμπύλη απόδοσης. Γενικά, αυτό έχει μετρήσιμα αυξηθεί η πρόσφυση της πολιτικής επιτοκίων μας για τις σχετικές τιμές της αγοράς.

Το δεύτερο μέρος της απάντησής μας ήταν επομένως να βελτιωθεί η διαβίβαση των χαλαρών συνθηκών χρηματοδότησης στην αγορά σε πραγματικές συνθήκες δανεισμού των επιχειρήσεων και των νοικοκυριών.

Στο πλαίσιο αυτό, μεταξύ Ιουνίου και Σεπτεμβρίου του περασμένου έτους ξεκινήσαμε πιστωτική μας πακέτο χαλάρωσης να ενισχύσει τα κίνητρα των τραπεζών να βελτιώσουν τη διαθεσιμότητα και να μειώσει την τιμή της πίστωσης. Παράλληλα, δώσαμε πλήρη τεχνική και λειτουργική υποστήριξη μας προς τη συνολική εκτίμηση των ισολογισμών των τραπεζών - το εποπτικό άσκηση αποσκοπούν στο να εξαναγκάσουν τις τράπεζες να αναγνωρίζουν τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα και να αυξήσουν τις διατάξεις και το κεφάλαιο, όπου χρειάζεται.

Η άσκηση αυτή ήταν ισχυρή, με την έννοια ότι επιταχύνει τι είχε μέχρι αυτό το σημείο υπήρξε μια αργή διαδικασία της εξυγίανσης των ισολογισμών στη ζώνη του ευρώ? τράπεζες ενίσχυσαν την κεφαλαιακή τους πάνω από € 200 δισεκατομμύρια εκ των προτέρων για το αποτέλεσμα. Με τον τρόπο αυτό η νέα νομισματική πολιτική ώθηση που προέρχονται από τη συσκευασία της πιστωτικής χαλάρωσης μας συνέπεσε με έναν τραπεζικό τομέα σε ισχυρότερη θέση για να το μεταδώσει.

Ήταν σε αυτό το πλαίσιο ξεκινήσαμε το τρίτο μέρος της απάντησής μας, την έσχατη λύση απόφαση για την αγορά περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων των δημόσιων αυτά, ως εργαλείο της νομισματικής πολιτικής. 

Ήταν απολύτως ζωτικής σημασίας να αρθεί και την εκ νέου προσδοκίες για τον πληθωρισμό και αποτρέπουμε αυτές τις πιθανές δευτερογενείς επιπτώσεις. Αυτό δεν είναι μόνο επειδή σταθερές προσδοκίες για τον πληθωρισμό είναι ζωτικής σημασίας για τη μεσοπρόθεσμη σταθερότητα των τιμών. Είναι, επίσης, διότι, με επιτόκια κατά την αποτελεσματική κατώτερο όριο, οποιαδήποτε μείωση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό, συνεπάγεται μια αύξηση των πραγματικών επιτοκίων, αντισταθμίζοντας την πιστωτική χαλάρωση προσπαθούσαμε να κατασκευάσει.

Στην πραγματικότητα, από Ιανουάριο 2015 αναμένεται πραγματικών επιτοκίων είχε αρχίσει να αυξάνονται - αύξηση σχεδόν κατά μισή εκατοστιαία μονάδα κατά τους προηγούμενους λίγους μήνες μόνο. Το κόστος της προστασίας του αποπληθωρισμού είχε επίσης αυξηθεί κατά 185 μονάδες βάσης μεταξύ 2 Δεκεμβρίου 2014 και 9 Ιανουαρίου του 2015, δείχνει ότι οι επενδυτές είδαν ένα υλικό κινδύνου, ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να μειωθεί περαιτέρω. Ως εκ τούτου, έπρεπε να αντιδράσουν προληπτικά και αποφασιστικά, και στο κατώτερο όριο αυτό αφήνει μία επιλογή - μεγάλης κλίμακας να γίνει το μόνο εργαλείο για να ενισχύσει την ώθηση της νομισματικής πολιτικής με τρόπο που να έχει άμεση και ουσιαστική επίδραση στις προσδοκίες.

Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα Γενική Διεύθυνση Επικοινωνίας
Sonnemannstrasse 20, 60314 Frankfurt am Main, Γερμανία
Τηλ .: +49 69 1344 7455, e-mail: media@ecb.europa.eu , ιστοσελίδα: www.ecb.europa.eu