Δελτίο Τύπου
Πώς η εγχώρια οικονομική δύναμη μπορεί να υπερισχύσει της παγκόσμιας αδυναμία
Εναρκτήρια ομιλία του Mario Draghi, πρόεδρος της ΕΚΤ, στη Deutsche Börse
25 Ιανουαρίου 2016
Σας ευχαριστώ, κύριε Faber, για την πολύ ευγενική εισαγωγή σας. Και επιτρέψτε μου να ξεκινήσω επαναλαμβάνοντας αυτό που είπατε για την κρίσιμη σημασία των υποδομών των χρηματοπιστωτικών αγορών. Καθώς κινούμαστε προς την κατεύθυνση μιας Capital Markets Ένωσης στην Ευρώπη, καλές υποδομές της αγοράς είναι απαραίτητη. Σε αυτό το πλαίσιο, χαιρετίζω το γεγονός ότι η Deutsche Börse θα συμμετέχουν στο νέο μας σύστημα TARGET2-Securities, η οποία θα βοηθήσει να μειώσει τη χρηματοδοτική ο κατακερματισμός και να καταστήσει την Ευρώπη ένα καλύτερο μέρος για να επενδύσουν.
Η ζώνη του ευρώ έχει ξεκινήσει το νέο έτος που αντιμετωπίζουν οι δύο αντίρροπες δυνάμεις: την ενίσχυση της εγχώριας οικονομίας και την εξασθένηση της παγκόσμιας μία.
Στο σπίτι, η ανάκαμψη προχωρεί, με την κατανάλωση ως βασική κινητήρια δύναμη.Αυτό υποστηρίζεται από χαλαρής νομισματικής πολιτικής μας, την πτώση των τιμών της ενέργειας και μια ουδέτερη δημοσιονομική πολιτική. Η απασχόληση αυξάνεται, από πάνω από 2 εκατομμύρια άτομα σε σύγκριση με το κατώτατο σημείο το 2013.
Αλλά στην παγκόσμια οικονομία υπάρχει μεγαλύτερη αβεβαιότητα. Οι εξελίξεις στην Κίνα και άλλες αναδυόμενες αγορές έχουν οδηγήσει σε επιβράδυνση της παγκόσμιας ζήτησης και την οικονομική αβεβαιότητα στην αγορά. Οι προβλέψεις για την παγκόσμια ανάπτυξη να κοπεί.
Το βασικό ερώτημα για τη χάραξη πολιτικής στη ζώνη του ευρώ το 2016 θα είναι ποια από αυτές τις δυνάμεις κερδίζει το πάνω χέρι. Υπ 'αριθμόν ένα πρόκληση για μας, ως Ένωση, είναι να βεβαιωθείτε ότι η εγχώρια δύναμη υπερισχύει παγκόσμια αδυναμία.
Η ικανότητά μας να επηρεάσει την παγκόσμια οικονομία είναι περιορισμένος. Αλλά μπορούμε να επηρεάσουν το τι συμβαίνει στη ζώνη του ευρώ. Μπορούμε να λαμβάνουν τα αναγκαία μέτρα για την ενίσχυση των οικονομιών μας και να τις καταστήσουν περισσότερο ανθεκτικές στις παγκόσμιες κρίσεις των μέτρων. Γι 'αυτό, όλοι οι φορείς χάραξης πολιτικής πρέπει να παίξουν το ρόλο τους.
Το βασικό στοιχείο είναι η εμπιστοσύνη. Εμπιστοσύνη στην ανάπτυξη, την εμπιστοσύνη στη σταθερότητα και την εμπιστοσύνη στο μέλλον της ζώνης του ευρώ.Μόνο με τη δημιουργία εμπιστοσύνης μπορούμε να μετατρέψουμε την τρέχουσα κυκλική ανάκαμψη σε μια ισχυρή, δομική αποκατάσταση.
Ο ρόλος της ΕΚΤ
Η ΕΚΤ έχει να διαδραματίσει κεντρικό ρόλο στη στήριξη της εμπιστοσύνης. Εμείς το κάνουμε αυτό από την εκπλήρωση της εντολής μας, η σταθερότητα των τιμών: ποσοστό πληθωρισμού κάτω αλλά πλησίον, του 2%.
Για τον σκοπό αυτό ξεκίνησε το περασμένο έτος το πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων μας, ή ΑΡΡ, να βάλει τον πληθωρισμό σε μια πορεία πίσω προς 2%. Και τον περασμένο Δεκέμβριο αποφασίσαμε να επαναλάβετε τη βαθμονόμηση της ΑΡΡ για να εξασφαλίσει αυτό το μονοπάτι.
Η απόφαση αυτή ελήφθη λόγω των νέων καθοδικούς κινδύνους που απειλούσαν τη προοπτικές για τη σταθερότητα των τιμών. Οι κίνδυνοι αυτοί σε μεγάλο βαθμό συνδέονται με εξωτερικούς παράγοντες, και αυτά που δεν μπορεί να είναιπροσωρινή. Με τον πληθωρισμό ήδη χαμηλά για αρκετό καιρό, είδαμε τον κίνδυνο ότι μια συνεχή περίοδο χαμηλού πληθωρισμού - ακόμη και αν το πετρέλαιο με γνώμονα - θα μπορούσαν να αποσταθεροποιήσουν προσδοκίες για τον πληθωρισμό και να γίνουν ανθεκτικότεροι .
Ο κίνδυνος αυτός εντάθηκε από το γεγονός ότι «πυρήνα» του πληθωρισμού, που στερεί από την ενέργεια και τα τρόφιμα, ήταν επίσης χαμηλή. Ο πυρήνας του πληθωρισμού δεν είναι ο στόχος μας, αλλά τείνει να οδηγήσει τον βασικό πληθωρισμό κατά μεσοπρόθεσμα.
Όλα αυτά ζήτησε την αντίδραση της νομισματικής πολιτικής. Και εμείς επιλέξαμε να απαντήσει αποκατάσταση της ισορροπίας του APP γιατί έχουμε πολλές αποδείξεις ότι λειτουργεί.
Έχω περιγράφονται τα αποδεικτικά αυτά στοιχεία λεπτομερώς αλλού [1], αλλά επιτρέψτε μου να σας δώσω ένα μόνο παράδειγμα. Από τα μέσα του 2014, όταν ξεκινήσαμε το πακέτο πιστωτική χαλάρωση μας, τα τραπεζικά επιτόκια χορηγήσεων έχουν μειωθεί κατά 80 μονάδες βάσης για τη ζώνη του ευρώ, καθώς και από 100 έως και 140 μονάδες βάσης στις χώρες που επλήγησαν περισσότερο από την κρίση. Για να το θέσουμε ότι σε μια προοπτική, να έχουν παρόμοια επίδραση στα επιτόκια χορηγήσεων με τα συμβατικά πολιτική θα έχω απαιτείται μια περικοπή εφάπαξ ποσοστό 100 μονάδες βάσης.
Αυτό δείχνει ότι, ακόμα και όταν τα επιτόκια στο μηδέν, μπορούμε να επιτύχουμε το αποτέλεσμα ενός σημαντικού ποσοστού τέμνεται μη συμβατικά μέτρα. Συνολικά, είναι σαφές ότι οι επιπτώσεις της ΑΡΡ στην εμπιστοσύνη, πίστη και την οικονομία ήταν σημαντικές.
Ορισμένοι μπορεί να αναρωτιούνται γιατί πάμε σε τέτοιου είδους προσπάθειες για να επιτύχουν το στόχο της σταθερότητας των τιμών μας. Δεν είναι καλό για τους ανθρώπους, αν ο πληθωρισμός είναι χαμηλός και τα πράγματα είναι φθηνότερα;
Βεβαίως, βραχυπρόθεσμα, η πτώση του πληθωρισμού βοηθά τους καταναλωτές.Αλλά αν ο πληθωρισμός παραμένει πολύ χαμηλή για πάρα πολύ καιρό να τους βλάπτει πραγματικά. Και αυτό είναι ιδιαίτερα η περίπτωση σε μια μετα-χρέους περιβάλλον κρίσης, όπως αυτή που αντιμετωπίζουμε στη ζώνη του ευρώ σήμερα.
Πολύ χαμηλός πληθωρισμός περιπλέκει τη διαδικασία προσαρμογής στο εσωτερικό των χωρών, οδηγώντας σε αύξηση της ανεργίας. Καθυστερεί την διαδικασία αναπροσαρμογής μεταξύ των χωρών, που εμποδίζουν αυτούς που έχασαν την ανταγωνιστικότητα πριν από την κρίση από την ξανακερδίσεις. Και αν ο χαμηλός πληθωρισμός είναι απροσδόκητο, θέτει εμπόδια πραγματικό χρέος, καθιστώντας δυσκολότερη για την ανάπτυξη της οικονομίας από το χρέος.
Για παράδειγμα, εάν ο πληθωρισμός στη ζώνη του ευρώ ήταν να υποτίναξης βασική μας κατά μόλις 1 ποσοστιαία μονάδα κάθε χρόνο για τα επόμενα πέντε χρόνια, θα αυξήσει την αναλογία ιδιωτικού χρέους κατά περίπου 6 ποσοστιαίες μονάδες. Αυτό μπορεί να μην ακούγεται σαν ένα μεγάλο ποσοστό. Αλλά, πάνω από πέντε χρόνια, είναι ισοδύναμο με 700 δισεκατομμύρια € επιπλέον χρέος για επιχειρήσεις και νοικοκυριά σε μια στιγμή που θα πρέπει να επιδιώξουμε να μειωθεί το χρέος.
Πιο ουσιαστικά, την τήρηση του στόχου μας είναι περίπου αξιοπιστία. Αν η κεντρική τράπεζα θέτει ένα στόχο, δεν μπορεί να κινηθεί μόνο τα τέρματα όταν χάνει. Η εμπιστοσύνη έρχεται από κάθε κόμμα εκπλήρωση της εντολής του. Και αυτό είναι ό, τι η ΕΚΤ θα κάνει, όπως απαιτεί η Συνθήκη μας.
Ερωτήσεις σχετικά με την πολιτική της ΕΚΤ
Έτσι, η ΕΚΤ παίζει - και θα συνεχίσει να διαδραματίζει - το ρόλο της στην υποστήριξη της εμπιστοσύνης, της σταθερότητας των τιμών και μια ισχυρή ανάκαμψη. Αλλά ξέρω ότι οι πολιτικές μας δεν είναι αμφισβητούμενη. Το περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων και μη συμβατικά μέτρα μας θεωρείται από κάποιους ως μια αιτία ανησυχίας. Δεν θα εκπλαγώ αν αυτή είναι η περίπτωση για πολλούς από εσάς εδώ.
Επιτρέψτε μου να αναφερθώ σε αυτό που θεωρώ ως τα τρία βασικά ζητήματα.
Το πρώτο είναι η αντίληψη ότι τα χαμηλά επιτόκια άδικα τιμωρεί τους αποταμιευτές.Τα χαμηλά επιτόκια, φυσικά, να οδηγήσει σε χαμηλότερες αποδόσεις σε ασφαλή περιουσιακά στοιχεία, όπως είναι οι καταθέσεις. Αλλά αυτό που έχει σημασία για τους αποταμιευτές, είναι ό, τι τα περιουσιακά τους στοιχεία μπορεί να αγοράσει πραγματικά - δηλαδή οι πραγματικές αποδόσεις - και πώς τους συνολικάχαρτοφυλάκια εκτελούν. Και αποδεικνύεται ότι σε αυτή τη μέτρηση, η κατάσταση δεν είναι σχεδόν τόσο κακή όσο είναι συχνά πιστεύεται ότι είναι.
Όπως οι συνάδελφοί μας στην Bundesbank έχουν δείξει [2], η πραγματική απόδοση σε ένα τυπικό ιδιωτικό χαρτοφυλακίου για ένα γερμανικό νοικοκυριό από το 2008 ήταν γύρω στο 1,5%. Αυτό είναι χαμηλότερο από το μέσο όρο πριν από την κρίση, για να είστε σίγουροι. Αλλά είναι σχεδόν ένα «απαλλοτρίωση» των αποταμιευτών.Στην πραγματικότητα, είναι καλύτερο από ό, τι σε πολλαπλές περιόδους από τις αρχές του 1990.
Ένα σχετικό πρόβλημα είναι ότι τα χαμηλά επιτόκια κάνουν τους ανθρώπους να αποθηκεύσετε περισσότερα για να κάνουν τη διαφορά και ως εκ τούτου είναι αυτοκαταστροφικό. Αλλά αυτό είναι, επίσης, δεν είναι σωστό. Η μελέτη Bundesbank μόλις ανέφερα δείχνει ότι μόλις το 1% των Γερμανών νοικοκυριά αποταμιεύουν περισσότερο λόγω των χαμηλών επιτοκίων. Για τη συντριπτική πλειονότητα - 77% - τα ποσοστά αυτά δεν έχουν τους προκάλεσε να προσαρμόσουν τις οικονομίες τους συμπεριφορά.
Τι χαμηλά επιτόκια που κάνουν, ωστόσο, την τόνωση της οικονομίας και κυρίως της ζήτησης για διαρκή αγαθά, όπως τα αυτοκίνητα. Αυτό υποστηρίζει την ανάκτηση, ενισχύει τα εισοδήματα και θα οδηγήσει τελικά μας πίσω στην εξομάλυνση πιο γρήγορα. Εάν, από την άλλη πλευρά, είχαμε την αύξηση των ποσοστών σήμερα, το αντίθετο θα συμβεί. Απλώς θα μας ωθήσει σε ύφεση και τα ποσοστά θα παραμείνουν χαμηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Η δεύτερη ανησυχία σχετικά με την πολιτική μας είναι ότι απειλεί τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Τα χαμηλά επιτόκια, λέγεται, να αποθαρρύνει την ισορροπία επισκευή φύλλο και να δημιουργήσει «τράπεζες ζόμπι». Είναι επίσης ο ισχυρισμός ότι ενθαρρύνει την υπερβολική ανάληψη κινδύνων, που οδηγεί σε φούσκες. Και όσο περισσότερο διαρκέσει, το χειρότερο οι κίνδυνοι πάρει.
Αυτά είναι αναμφίβολα σημαντικά ζητήματα - αλλά είναι πραγματικά το έργο της νομισματικής πολιτικής να αντιδράσουν σε αυτά;
Μετά από όλα, όσον αφορά τη χάραξη πολιτικής, αυτό που έχει σημασία για την υγεία των τραπεζών δεν είναι το επίπεδο των επιτοκίων, αλλά η ποιότητα της εποπτείας. Και χάρη στη δημιουργία του ενιαίου εποπτικού μηχανισμού (SSM) και με την ολοκληρωμένη αξιολόγηση των ισολογισμών των τραπεζών, οι τράπεζες είναι στην πραγματικότητα ισχυρότερη σήμερα από ό, τι ήταν πριν από μερικά χρόνια. Οι δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας για τις τράπεζες της ζώνης του ευρώ έχουν αυξηθεί από περίπου 8% το 2007 σε περίπου 14% σήμερα. Με άλλα λόγια, οι κίνδυνοι είναι επί του παρόντος υπάγεται, δεν αυξάνεται.
Τι περισσότερο, αν και τα χαμηλά επιτόκια μπορεί να ενθαρρύνει την ανάληψη κινδύνων, δεν υπάρχουν προειδοποιητικά σημάδια της σοβαρής χρηματοπιστωτικής αστάθειας. Οι οικονομικές κρίσεις συνήθως συνδέονται με την ισχυρή πιστωτική επέκταση και την αύξηση της μόχλευσης στο τραπεζικό σύστημα. Αυτό που βλέπουμε αυτή τη στιγμή, ωστόσο, είναι μια εκκολαπτόμενη ανάκαμψη και πιστωτική deμόχλευση μεταξύ των τραπεζών. Στην πραγματικότητα, προέρχονται από μια βαθιά τραπεζική κρίση, η ταχεία πιστωτική επέκταση θα ήταν πραγματικά ένα «πρόβλημα πολυτελείας»!
Αυτό δεν πρόκειται να πει δεν βλέπουμε τσέπες της ευφορίας, για παράδειγμα, σε ορισμένες στεγαστικές αγορές. Αλλά τα επιτόκια της ζώνης του ευρώ που για την επίτευξη μακροοικονομικών στόχων, να μην τσιμπήσει τοπικές φυσαλίδες. Στην πραγματικότητα, έχουμε δημιουργήσει μια εντελώς νέα μακροπροληπτική εργαλειοθήκη από την κρίση ακριβώς για το σκοπό αυτό, και εάν είναι απαραίτητο οι χώρες θα πρέπει να το χρησιμοποιήσετε. Και επιτρέψτε μου να προσθέσω επίσης ότι αν το κάναμε σε κάποιο σημείο δούμε μια γενικευμένη υπερθέρμανσης της οικονομίας, δεν είναι ποτέ ένα πρόβλημα για τις κεντρικές τράπεζες να αποσύρουν την υπερβάλλουσα ρευστότητα.
Η τρίτη ανησυχία για την πολιτική μας είναι ότι παίρνει την πίεση από τις κυβερνήσεις να συνεχίσουν τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. Αλλά υπάρχουν πολλά προβλήματα με αυτό το επιχείρημα.
Για αρχή, δεν λειτουργεί θεσμικά. Δεν είναι ο ρόλος της ΕΚΤ να χρησιμοποιήσει τη νομισματική της πολιτική για να αναγκάσει τις κυβερνήσεις να εφαρμόσουν μεταρρυθμίσεις. Αυτό δεν είναι η εντολή μας στη Συνθήκη. Και ειλικρινά, για μας να ενεργούν με αυτόν τον τρόπο θα ήταν εντελώς παράνομη και μη εκλεγμένη κεντρικούς τραπεζίτες.
Δεν λειτουργεί είτε εμπειρικά. Δεν υπάρχει απαραίτητα κάποια σχέση μεταξύ των επιτοκίων και των μεταρρυθμίσεων. Για παράδειγμα, η Ισπανία άρχισε τις μεταρρυθμίσεις στην αγορά εργασίας της, όταν τα επιτόκια είχαν ήδη μειωθεί. Ιταλία πέρασε μια μεταρρύθμιση της αγοράς εργασίας το περασμένο έτος σε ένα ήσυχο συνθήκες της αγοράς. Ομοίως, η Γαλλία συνεχίζει τις μεταρρυθμίσεις Macron χωρίς πίεση της αγοράς.
Και το επιχείρημα δεν λειτουργεί λογικά. Σκεφτείτε τα είδη των μεταρρυθμίσεων που χρειάζονται πραγματικά οι χώρες της ζώνης του ευρώ - μεταρρυθμίσεις στα δικαστικά συστήματα, στην εκπαίδευση, στη δημόσια διοίκηση. Οι μεταρρυθμίσεις αυτές είναι δύσκολη και μπορεί να χρειαστεί μια δεκαετία για να αποδώσει καρπούς.Η θέσπιση τους παίρνει προσωπική του πεποίθηση από τους πολιτικούς και τη λαϊκή εντολή για αλλαγή. Είτε τα επιτόκια είναι προσωρινά υψηλότερες είναι αδιάφορο.
Στην πραγματικότητα, αυτό που συμβαίνει συνήθως όταν τα επιτόκια είναι υψηλά, δεν είναι μακροπρόθεσμες μεταρρυθμίσεις, αλλά μάλλον βραχυπρόθεσμες διορθώσεις για να εξευμενίσει τις αγορές. Και αυτό σημαίνει ότι κανονικά εδραίωση των προϋπολογισμών από την αύξηση των φόρων, γεγονός που καθιστά την ύφεση χειρότερα. Αυτό με τη σειρά του δημιουργεί ένα ακόμη πιο δύσκολο περιβάλλον για τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, όπως το κόστος είναι υψηλότερο σε μια ύφεση της οικονομίας.
Έτσι, αν κοιτάξουμε τις ανησυχίες αυτές μαζί, μπορούμε να δούμε ένα κοινό θέμα.Ενώ κάθε περιέχει μια δόση αλήθειας, υπάρχει και μια άλλη πλευρά της ιστορίας που δεν λαμβάνουν την ίδια προσοχή. Και αυτό ακολουθεί ένα μοτίβο που έχουμε δει σε όλη την κρίση.
Κατά τη διάρκεια των τελευταίων ετών ορισμένοι σχολιαστές έχουν προειδοποιώντας ότι οι πολιτικές μας θα μπορούσε να προκαλέσει ανεξέλεγκτο πληθωρισμό. Δεν το έκανε. Άλλοι προειδοποίησαν ότι ήμασταν ίδιοι να εκθέτουν σε σοβαρές απώλειες από την επέκταση του ισολογισμού μας και την αποδοχή εξασφαλίσεων χαμηλότερης ποιότητας. Στην πραγματικότητα δεν είχαμε ένα ενιαίο απώλεια. Στη συνέχεια, οι ίδιες αρχές ισχυρίστηκαν ότι οι πολιτικές μας ήταν παράνομες. Το Ευρωπαϊκό Δικαστήριο διαφώνησε. Τώρα που μας προειδοποιούν για τις παρενέργειες και τους κινδύνους από αυτό που κάνουμε.
Αλλά αυτό ποτέ δεν ακούω τα συζητήσουμε είναι οι κίνδυνοι του να μην κάνουμετίποτα. Τι θα σήμαινε για την εντολή μας τη σταθερότητα των τιμών, και, συνεπώς, για την ανάπτυξη και την απασχόληση, και τελικά, για το μέλλον της νομισματικής ένωσης μας; Αυτά είναι, κατά τη γνώμη μου, οι πραγματικοί κίνδυνοι πρέπει να είμαστε ανησυχεί. Και η πορεία της νομισματικής πολιτικής μας είναι η λήψη, υπό την έννοια αυτή, η πορεία μείωσης του κινδύνου.
Ο ρόλος των άλλων για τη χάραξη πολιτικής
Παρόλα αυτά, έχουμε πάντα είπε ότι η νομισματική πολιτική από μόνη της δεν μπορεί να είναι η λύση. Για να δώσει την εμπιστοσύνη ένα γερό θεμέλιο, θα πρέπει να βοηθήσει μια κυκλική ανάκαμψη στροφή σε μια δομική ανάκαμψη. Αυτό εξαρτάται και από άλλους φορείς χάραξης πολιτικής στη ζώνη του ευρώ να παίζουν το ρόλο τους.
Υπάρχουν τέσσερις βασικοί τομείς στους οποίους η αποφασιστική δράση θα μπορούσε να βασιστεί η εμπιστοσύνη στο 2016.
Η πρώτη είναι η δημοσιονομική πολιτική. Για μια ισχυρή ανάκαμψη, θα πρέπει η δημοσιονομική πολιτική να συνεργαστεί με, και όχι κατά, τη νομισματική πολιτική.Και μετά από πολύ σκληρή δουλειά, έχουμε τώρα μια γενικά ουδέτερη δημοσιονομική πολιτική στη ζώνη του ευρώ. Αλλά πολλές χώρες εξακολουθούν να χρειάζονται περαιτέρω διαρθρωτικές προσαρμογές για να ενισχύσει την εμπιστοσύνη στα δημόσια οικονομικά τους. Έτσι, η πρόκληση είναι πώς να το κάνουμε αυτό με τόσο μικρή ζημιά στην ανάπτυξη όσο το δυνατόν.
Το κλειδί για την ανάπτυξη φιλικών προς ενοποίηση είναι η σύνθεση της προσαρμογής: από την πλευρά των δαπανών, τη μείωση της δημόσιας κατανάλωσης και όχι στις επενδύσεις? και από την πλευρά των εσόδων, τη μετατόπιση και, ενδεχομένως, τη μείωση της φορολογικής επιβάρυνσης και όχι την αύξηση αυτή.Αλλά αυτό που έχει σημασία, επίσης, φυσικά, είναι ότι έχουμε σηκώσει το δυναμικό ανάπτυξης των οικονομιών μας βοηθήσει να αυξηθεί από το χρέος. Αυτό με φέρνει στο δεύτερο σημείο όπου χρειαζόμαστε δράση: οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις.
Οι διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις είναι απαραίτητες για την τόνωση της απασχόλησης, ιδίως σε χώρες που απορροφούν μεγάλο αριθμό προσφύγων. Είναι απαραίτητο να ξεκινήσει η ανάκαμψη των ιδιωτικών επενδύσεων. Και είναι σημαντικό να άρει την παραγωγικότητα, έτσι ώστε να συρρικνώνεται το εργατικό δυναμικό μας μπορεί να υποστηρίξει τη γήρανση των κοινωνιών μας.
Κάθε χώρα βέβαια έχει τις δικές της προκλήσεις. Αλλά αν έπρεπε να επιλέξω ένα εγκάρσιο μεταρρύθμιση θέμα της ημερήσιας διάταξης για το 2016, θα ήταν αυτό: πράγμα που καθιστά ευκολότερο να δραστηριοποιηθούν στη ζώνη του ευρώ. Αυτό δεν είναι απαραίτητα για την απορρύθμιση, αλλά μάλλον λάβει πρακτικά μέτρα για τη βελτίωση του επιχειρηματικού περιβάλλοντος, όπως η επιτάχυνση των δικαστικών διαδικασιών, ή τη μείωση του χρόνου και του κόστους για τη δημιουργία μιας επιχείρησης. Οι μεταρρυθμίσεις αυτές θα έχουν άμεσο θετικό αντίκτυπο στις επενδύσεις, αλλά σε αντίθεση με κάποια άλλα μέτρα, θα είχαν ελάχιστες αρνητικές επιπτώσεις στον πληθωρισμό ή την απασχόληση βραχυπρόθεσμα.
Ένας τρίτος τομέας ασχολείται με τα υψηλά επίπεδα του δημόσιου και ιδιωτικού χρέους οποία ρίχνει μια σκιά πάνω από την ανάκαμψη. Μέρος της λύσης είναι να έχουμε καλά σχεδιασμένη εταιρική καθεστώτων αφερεγγυότητας που μπορεί να διαχωρίσει βιώσιμες από μη βιώσιμα δανειολήπτες και να διευκολυνθεί η αποτίμηση των περιουσιακών στοιχείων που πρόκειται να πωληθούν. Αλλά είναι επίσης το κλειδί για την εμπιστοσύνη που η διαδικασία εξυγίανσης των τραπεζών είναι απολύτως σαφές.
Ειδικότερα, θα πρέπει να βεβαιωθείτε ότι οι νέοι κανόνες bail-in εφαρμόζεται ομοιόμορφα σε όλες τις χώρες και με το ελάχιστο πεδίο εφαρμογής των εθνικών διακριτικών ευχερειών. Επίσης, δεν έχουν ακόμα συμφωνία σχετικά με καστάνια για το Ταμείο ενιαίο ψήφισμα. Και ένα ευρωπαϊκό σύστημα εγγύησης των καταθέσεων θα σηματοδοτήσει την πρόοδο στην ολοκλήρωση τραπεζικής ένωσης.
Αυτό με φέρνει στο τελικό τομέα δράσης: την ολοκλήρωση της νομισματικής ένωσης μας. Αναφορά Οι πέντε Προέδρων έχει καθορίσει ένα μακροπρόθεσμο όραμα για την Οικονομική και Νομισματική Ένωση (ΟΝΕ) και μια σειρά από βήματα προς την κατεύθυνση αυτή. Τώρα πρέπει να συνειδητοποιήσουμε τα βραχυπρόθεσμα μέτρα που θα προσδώσει αξιοπιστία σε αυτό το μακροπρόθεσμο όραμα - πρώτα απ 'όλα, με την ολοκλήρωση των τριών πυλώνων της τραπεζικής ένωσης.
Αφαίρεση της αστάθειας της ΟΝΕ, με την επίτευξη προόδου τόσο τα βραχυπρόθεσμα μέτρα και το μακροπρόθεσμο όραμα, θα επιφέρει μια ζωτική ώθηση στην εμπιστοσύνη στην Ευρώπη.
Σύναψη
Επιτρέψτε μου να ολοκληρώσω.
Οι προοπτικές για την παγκόσμια οικονομία το 2016 είναι αβέβαιη. Αλλά η πρόκλησή μας, στη ζώνη του ευρώ, είναι να διασφαλίσει ότι η παγκόσμια αντιξοότητες δεν φυσούν στην ανάκαμψη της εγχώριας μας εκτός πορείας. Γι 'αυτό, όλοι οι πολιτικοί πρέπει να εργαστούν για την οικοδόμηση εμπιστοσύνης.
Η ΕΚΤ συμβάλλει στην εξασφάλιση της κυκλική ανάκαμψη από την εκπλήρωση της εντολής της σταθερότητας των τιμών μας. Και οι ανησυχίες γύρω από τη νομισματική πολιτική μας δεν αντέχουν έλεγχο. Ξανά και ξανά, οι επικριτές των αποφάσεών μας έχουν αποδειχθεί λάθος. Η ΕΚΤ έχει ενεργήσει ανεξάρτητα από το πολιτικό σύστημα και για το καλό της ζώνης του ευρώ στο σύνολό της.
Για να ενεργοποιήσετε την κυκλική ανάκαμψη σε μια δομική ανάκαμψη, ωστόσο, άλλοι πρέπει να παίξουν το ρόλο τους. Αυτό συνεπάγεται συντονισμένη δράση για τις δημοσιονομικές πολιτικές, τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και τη μείωση του υπερβολικού χρέους. Πάνω απ 'όλα, πρέπει να συνεχίσουμε τη διαδικασία για την ολοκλήρωση της νομισματικής ένωσης μας σε όλα τα απαραίτητα μέτωπα.
Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα
Γενική Διεύθυνση Επικοινωνίας
Sonnemannstrasse 20, 60314 Frankfurt am Main, Γερμανία
Τηλ .: +49 69 1344 7455, E-mail: media@ecb.europa.eu
Ιστοσελίδα: www.ecb.europa.eu
